هذا الدليل الإرشادي هو نتاج التعاون بين ومضة ومنصة كلارا، وهو موجّه لمؤسسي الشركات الناشئة والهدف منه تزويدهم بمعلومات أساسية حول جداول الرسملة.

إذا كنت تتطلع إلى جذب المزيد من المستثمرين أو تحديد مواعيد مصيرية لدعم مشروع أعمالك، فإن إعداد جدول رسملةٍ قوي هو بلا ريب خطوة لا مفر منها. إن إعداد جدول رسملةٍ يمتاز بالدقة والشمول هو أمر بالغ الأهمية لأي شركة ناشئة، حيث يوفر هذا الجدول، المعروف أيضًا باسم “جدول حقوق الملكية” أو “جدول الأسهم الرأسمالية”، للمستثمرين المحتملين المعلومات اللازمة للوصول إلى قرارٍ مستنير حول ما إذا كان ينبغي عليهم الاستثمار في مشروعك.  ويساعد هذا الجدول أصحاب المصلحة القائمين على تتبع مصالحهم وحقوقهم، ويُظهِر للموظفين المحتملين خيارات الأسهم المتاحة.  باختصار، فإن الاحتفاظ بجدول رسملة دقيق وقوي يتيح للمؤسسين اتخاذ قرارات مستنيرة وسريعة بخصوص الأعمال، ويساعدهم على وضع شركاتهم الناشئة على المسار الصحيح صوب النجاح.

ما المقصود بجدول الرسملة؟

هل ترغب بتحديد ما يملكه كل شخص في شركتك الناشئة على وجه الدقة؟  هذا هو الدور الذي يضطلع به جدول الرسملة أو جدول حقوق الملكية على وجه الخصوص. 

فكر في الأمر على أنه خارطة طريق توضح لك توزيع حقوق الملكية في شركتك وقيمة أسهمها. يبين جدول الرسملة جميع المساهمين في الشركة بوضوح، بدءًا بالمؤسسين والموظفين ووصولاً إلى المستثمرين، كما يبين مختلف أنواع الأوراق المالية التي يمتلكونها فيها. ومن المهم الاحتفاظ بسجل دقيق لجميع التعاملات، فجدول الرسملة الخاص بشركتك سيصبح أكثر تعقيدًا مع كل جولة تمويل، والإخفاق في إعداد هذا السجل وتحديثه بصورة منتظمة سيؤدي إلى سوء الفهم وارتكاب أخطاء باهظة الثمن. لحسن الحظ، هناك أدوات متاحة لهذا الغرض.

فيما يلي مثال توضيحي لجدول الرسملة المتاح على منصة كلارا. 

لماذا تعتبر جداول الرسملة ذات أهمية؟

تحمل جداول الرسملة قدرًا كبيرًا من الأهمية للمؤسسين والمستثمرين على حدٍ سواء.

ويستخدم المستثمرون المحتملون جداول الرسملة باعتبارها إحدى وثائق العناية الواجبة المهمة عند اتخاذ قرارٍ بشأن الاستثمار في شركتك الناشئة أو مشروع أعمالك، فهي تساعد المستثمرين على فهم الأعمال التي ينوون شراء حصةٍ فيها.

ويساعد جدول الرسملة المستثمرين على فهم ما يلي:  

• تحديد هوية المستثمرين في الشركة.

• بيان النسبة المئوية التي يمتلكها كل صاحب مصلحة في الشركة، حيث يهتم المستثمرون بمعرفة تقسيم حقوق الملكية.

• مساعدة المستثمرين على اتخاذ القرار بشأن قيمة المبلغ المستثمر به.

• إعطاء فكرة عن التخفيف المستقبلي ومعدل الانخفاض في نسبة ملكية السهم، أي القيمة التي سيخسرها كل مساهم عند إصدار أسهم جديدة. 

• إظهار الحوافز المتاحة لجذب المواهب.  تحتاج الشركات الناشئة إلى استقطاب المواهب حتى تتمكن من النمو، ويرغب المستثمرون في معرفة ما إذا كان لدى الشركة الناشئة قدرًا جيدًا من خيارات تملك الحصص والأسهم المتاحة للموظفين حتى تتمكن من جذب المواهب والاحتفاظ بها. 

• كما يوضح جدول الرسملة مدى حماس المؤسسين للبقاء والاحتفاظ بملكية الشركة، فالمؤسسون الذين يمتلكون حجمًا أكبر من حقوق الملكية لديهم الحافز اللازم لدفع نمو الشركة وحفزه مستقبلاً. كما يرغب المستثمرون بمعرفة أن المؤسسين يستثمرون في تطوير الشركة ونموها في المستقبل.

• توفير معلومات لإجراء التحليل القائم على النهج التنبؤي (نهج الشلال). يوضح التحليل القائم على النهج التنبؤي النسبة المئوية للعائدات التي ستذهب إلى كل مساهم في حالة تصفية الشركة، ويبين جدول الرسملة المبلغ المتاح لكل حق من حقوق الملكية في حالة التصفية.

ويحمل جدول الرسملة أهمية كبيرة للمؤسسين أيضًا للأسباب التالية:

• يساعد المؤسسين على اتخاذ قرارات سليمة بخصوص الأعمال، حيث توفر جداول الرسملة المعلومات اللازمة لاتخاذ القرارات السليمة فيما يتعلق بإدارة الشركة بفعالية عند اتخاذ قرار حول إصدار المزيد من الأسهم أو المزيد من خيارات الأسهم.

• جدول الرسملة هو أداة ممتازة لإدارة خيارات الأسهم المتاحة للموظفين بفعالية.

• يساعد جدول الرسملة الدقيق والمحدث بصورة منتظمة في عمليات التدقيق المالي وفحوصات الامتثال، ويضمن تنفيذها بسلاسة. وتُستخدم جداول الرسملة في بعض الدول مثل الولايات المتحدة باعتبارها سجل قانوني رسمي يثبت ملكية الأسهم.  ويمكن للسلطات الضريبية أيضًا الاعتماد على هذه الجداول للتحقق مما إذا كان أصحاب المصلحة يدفعون الضرائب المقررة.

• يساعد جدول الرسملة في جمع الأموال، فعند التفاوض مع المستثمرين المحتملين، قد يوفر جدول الرسملة الإجابة على الأسئلة المتعلقة بهيكلة ملكية الشركة.  كما يبين الجدول التغير في نسب الملكية المئوية في كل جولة تمويل وكيف سيؤثر الاستثمار الجديد على المستثمرين القائمين. يريد المستثمرون أيضًا معرفة ترتيبهم من حيث حقوق الملكية في حالة التصفية.

• يسهم جدول الرسملة في جذب المواهب والاحتفاظ بها، يسهم منح الموظفين المستقبليين الفرصة للاطلاع على جدول الرسملة الخاص بالشركة في تحفيزهم على تحسين الأداء والبقاء في الشركة.

العناصر المكونة لجدول الرسملة عالي الجودة

لا يوجد نسق قياسي وموحد يتم اتباعه في تصميم جداول الرسملة، ولكن يتعين دائمًا دمج المعلومات الأساسية لفهم الأعمال بصورة شاملة. تشمل جداول الرسملة عادةً تفاصيل ومعلومات حول المساهمين والأسهم وتقييم الشركة.

بغض النظر عن الأدوات المستخدمة، يجب تضمين المعلومات التالية في جدول الرسملة الخاص بشركتك: 

• عدد الأسهم المُصرح للشركة بإصداره.

• إجمالي عدد الأسهم/حقوق الملكية الصادرة إلى المساهم، بالإضافة إلى أي خيارات أسهم لا يزال بإمكان المساهم ممارستها.

• أسماء المساهمين كما تظهر في شهادات الأسهم أو غيرها من أدوات الاستثمار.

• تاريخ الحصول على حقوق الملكية.

• سعر كل سهم.

• نوع حقوق الملكية التي يملكها كل مساهم، على سبيل المثال: 

• الأسهم العادية - وتمثل حصة في الشركة.

• الأسهم الممتازة- يتلقى حملة الأسهم الممتازة المدفوعات قبل غيرهم عادةً عند الإعلان عن توزيعات الأرباح أو في حالة تصفية الشركة.  يجب أن يبين الجدول أيضًا ما إذا كانت الأسهم الممتازة قابلة للتحويل إلى أسهم عادية وما هي الأحداث التي تتطلب إجراء هذا التحويل.

• خيارات الأسهم المتاحة للموظفين - تسمح الخيارات للموظفين بشراء أسهم عادية بسعر ثابت باعتبار ذلك شكلاً من أشكال المزايا والتعويضات المتاحة للموظفين. 

• الضمانات- تشبه الضمانات خيارات الأسهم، فهي تمنح صاحب الضمان الحق في شراء الأسهم في تاريخ مستقبلي بسعر ثابت.

• عدد الأسهم غير المصدرة.

• أحيانًا يتم سرد الاتفاقيات البسيطة للأسهم المستقبلية (SAFEs) أو غيرها من الأدوات القابلة للتحويل بشكل منفصل. وفي هذه الحال، يجب بيان الاسم الكامل للمالك ومقدار ما يملك وتاريخ الاستحقاق (إن وجد).

• القيمة الإجمالية للشركة - تعتمد "قيمة" الشركة على طريقة التقييم المستخدمة والتوقيت. يجب عليك تضمين معلومات تقييم الشركة قبل التمويل وبعده.

• التقييم قبل التمويل- قيمة الشركة الناشئة أو المشروع دون احتساب الاستثمار الخارجي.

• التقييم بعد التمويل - القيمة بعد احتساب الاستثمارات الخارجية.  تعطي هذه البيانات المستثمرين فكرة جيدة عن النسبة المئوية التي سيمتلكونها بعد الاستثمار.

ما هو جدول الرسملة الصوري؟

عند إجراء مفاوضات التمويل، يقوم المؤسسون أحيانًا بإعداد جدول رسملة صوري أو مبدئي لتوضيح هيكل ملكية الشركة بعد إتمام جولات التمويل.  يأخذ هذا النوع من جداول الرسملة في الحسبان أي تحويلات محتملة لسندات الاتفاقيات البسيطة للأسهم المستقبلية التي قد تنجم عن جولة التمويل.  ويتيح ذلك للمستثمرين المحتملين فهم طبيعة التغير في نسب الملكية بدقة بمجرد انتهاء جولة التمويل.

وتجدر الإشارة إلى أن جدول الرسملة الصوري أو المبدئي قد يخضع للتعديلات عند تفاوض الأطراف على شروط جولة التمويل.

في الختام..

قد تبدو جداول الرسملة معقدة بعض الشيء، ولكن بمقدورها تبسيط أية سيناريوهات قد تكون معقدة في غياب تلك الجداول، وتحويل تلك السيناريوهات إلى هيكل محدد يسهل فهمه.  يجب أن يأخذ المؤسسون الوقت الكافي عند بناء جدول الرسملة لضمان الدقة، والحرص على تحديثه بصورة منتظمة.

وعند نمو الشركة وتوسعها، قد يصبح جدول الرسملة أكثر تعقيدًا. لذلك، فإن السعي للحصول على مساعدة احترافية للحفاظ على هذا الجدول وتحديثه قد يكون قرارًا حكيمًا وصائبًا لضمان نجاح الشركة أو المشروع. 

ويمكنك بدلاً من ذلك استخدام منصة كلارا “Clara” لضمان تنظيم أعمالك وإثارة إعجاب المستثمرين بجدول الرسملة الدقيق والمنظم والجذاب الذي ستساعدك المنصة على إعداده.